潍柴动力（000338）是国内最大的柴油机生产厂商之一，2005年8月，潍柴动力以10亿元从德隆手中收购湘火炬成为第一大股东，并于2007年4月吸收合并湘火炬，实现从H股向A股市场的回归。在吸收合并湘火炬之后，潍柴动力的业务从此前单一的柴油发动机，扩展到重卡整车、变速箱、车桥以及其他汽车零部件，被业内人士视为重卡行业的黄金产业链。

公司的传统业务发动机曾一度长期依赖单一客户中国重汽（000951），潍柴动力的强势当家人谭旭光不甘为人附庸，而是希望自立门户，两家公司最终在2005年公开反目，潍柴动力终止向中国重汽供应发动机，而中国重汽也最终建立起自己的发动机生产基地。潍柴动力脱离中国重汽单飞之后，积极拓展客户范围，重卡领域的陕西重汽、重庆红岩、北汽福田，工程机械领域的广西柳工、福建龙工、山东临工等公司等都成为公司客户，同时，公司还积极进军客车发动机市场，和宇通客车、苏州金龙等客车领军企业建立了合作关系，公司拓展多元化的客户资源，可以有效化解业务单一的周期性风险。2007 年上半年，公司共销售发动机14万台，同比增长69%，其中重型车用发动机8.5万台，同比增长93%，实现销售收入34.3亿元，同比增长96%，工程机械用发动机5.2万台，同比增长42%，实现销售收入17亿元，同比增长45%。在国内固定资产投资继续高位运行的背景下，加之公路行业的计重收费在全国范围内日渐普及，重卡行业的景气周期还将继续延续，潍柴动力的重卡产业链可谓生而逢时。

除了公司原有的发动机业务，原来湘火炬旗下的众多优质资产也将成为新的利润来源，其中尤以生产变速箱的陕西法士特公司为重。该公司是湘火炬和陕西汽车齿轮总厂于2001年共同组建，以生产重型汽车变速箱和各种汽车齿轮为主，达到年产重型汽车变速器50万台、齿轮件1500万套。法士特齿轮公司在8吨以上重型汽车市场占有率达到86％，15吨以上重型车市场占有率达到93％，已经成为世界最大的单一重型变速箱生产企业。德隆当年收购湘火炬，欲借此打造一个汽车王国，陕西法士特公司曾被视为一张王牌，随着德隆系的唐万新啷铛入狱，法士特公司转而成为另外一位强势人物谭旭光的重要棋子。公司吸收合并湘火炬时的2006 年备考报表（假设2006 年初潍柴动力完成对湘火炬的吸收合并）显示，来自潍柴本部（主营发动机）和陕西法士特（主营变速箱）的净利润占比分别为76%和30%，由此可见法士特在公司的地位。今年上半年，法士特公司销售变速箱24万台，同比增长113%。

公司的另外一大盈利增长点来自陕西重汽以及其控股的汉德车桥公司，这也是当年湘火炬旗下资产。陕西重汽是国内重卡市场的第二梯队，规模仅次于一汽集团、东风汽车和中国重汽，在国内市场占有率为11％。随着重卡行业进入景气高峰期，陕西重汽有望为公司贡献更多利润，不过仅就目前来看，盈利能力还比较有限。汉德车桥公司主要生产汽车车桥及车桥零部件，在13吨以上驱动桥市场占有率在35％以上，被业界誉为“国内重型车桥第一桥”，其对公司贡献利润仅次于发动机和变速箱业务。

仅从外观来看，潍柴动力整合湘火炬之后，形成了重卡行业的一条黄金产业链，产业链上的各个公司在业内都有不俗的市场地位，比如法士特、陕西重汽、汉德车桥等，这些公司本身在业界就有其强势地位，但也正因为此，如何有效整合这些资产，使其不仅是虚有其表、甚至不陷入内耗才成为最大的难题，潍柴动力能否以发动机业务来带动整条产业链，这将考验这台发动机是否具有足够的功率。

或许是出于对整合前景的担忧，资本市场对于潍柴动力的估值并不高。潍柴动力今年上半年实现营业收入153亿元，净利润9.75亿元，每股收益高达1.87元，但其股价长期在90元附近徘徊，市盈率还不到30倍。在脱离中国重汽单飞之后，潍柴动力如愿打造了一条比中国重汽看上去还要眩目的产业链，但是投资者给予了中国重汽更高的估值，对于投资者而言，他们需要看到的是不断增长的业绩，这是潍柴动力的黄金产业链唯一需要证明的事情。